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太阳纸业(002078)调研简报:铜版纸涨价超预期 快消品业务换帅促加速!

时间:2017-01-11 17:35:36 来源:中财网 编辑:小蓝 - 评论:

报告导读:纸景气度明显回升,公司铜版纸当前零库存,双胶纸库存也仅4 天,持续提价预期强烈;快消品业务在16 年底已完成换帅,未来将加快对华东地区市场的布局。

投资要点

铜版纸涨价超预期、双胶纸库存水平仅4 天

传统纸行业库存已达历史低点,供给暂无新产能,需求缓慢增长,供需格局彻底扭转,价格持续上涨动力足。铜版纸当前零库存,预计铜版纸价格上涨500-600元/吨;双胶纸的库存也才仅4 天,达到历史最低水平。190 万吨纸的提价将增添17 年业绩弹性。

高端牛皮卡纸市场空间大

新增的80 万吨高端牛皮卡纸以其业内最先进的技术优势、品质优势,以及显著的区域优势,将替代进口市场。 按照当前的订单情况看,每吨保守净利润200元,80 万吨的产能保证了17 年的业绩持续高增长。

高景气溶解浆+老挝基地业绩即将大爆发

溶解浆的高景气度为17 年业绩增厚再添动力,深耕8 年的老挝木桨基地保证公司18 年的业绩。老挝基地预计每吨贡献较大利润,转产的25 万吨溶解浆将是18 年的新看点。

快消品业务完成换帅,业务发展将加速

公司快消品的换帅工作在16 年底完成,快消品现已完成了对华北地区的渠道布置,未来业务渠道将加快对华东地区的布局。公司同时也在积极的与国外知名企业进行业务合作;也将借助复星集团在华东丰富的渠道资源,未来快消品业务增长将进入快车道。

盈利预测及估值

预计: 2016-2018 年公司分别实现归属于母公司股东的净利润10.13 亿元、15.08亿元、20.12 亿元。对应EPS 分别为0.35 元、0.52 元和0.69 元。给予买入评级。

风险提示: 产品价格和销售不达预期。

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